Инфляционные процессы и их перспектива

Для объяснения текущего феномена инфляции необходимо дать определения следующим терминам:

Денежная база – совокупность обязательств центрального банка, которые могут быть использованы для создания денежной массы.

Денежная масса – совокупность наличных денег, находящихся в обращении, и безналичных средствах на счетах, которыми располагают физические и юридические лица и государство.

Почему это так важно? Так вот, ранее вся эмиссия денежных средств стерилизовалась через финансовую систему США – деньги циркулируют по замкнутому контуру, который называется финансовым рынком. Т.е. «выход» денег из контура финансового рынка в контур реальной экономики не допускался («выход» денег допускался на уровне погрешности). Поэтому все деньги, напечатанные ранее не оказывали давление на цены в реальной экономике.

Инфляционный показатель в США, который основывается на индексе потребительских цен (consumer price index) показал рекордное снижение в апреле, однако дефляционная тенденция – это самое крупное заблуждение текущего кризиса. Это верно, потому что дефляция (удешевление стоимости товара или услуги) наблюдается исключительно по секторам экономики, которые находились или находятся в «заморозке». Т.е., те сегменты рынка, в которых распределение денежной массы были либо затруднены, либо невозможны в принципе. Здесь необходимо пояснить: вы никак не сможете потратить деньги, чтобы купить билеты в кино или театр, вы никак не сможете потратить деньги, чтобы купить себе новый автомобиль, одежду или воспользоваться услугами парикмахерской, потому что основная часть данного бизнеса была практически исключена из экономической жизни на период изоляции. Однако, это не касается тех сегментов рынка, в которых был сохранен потребительский спрос – продукты питания. В данном сегменты рынка наблюдается сильный инфляционный рост (удорожание продуктов питания).

Рассматривая процесс инфляции, важное место занимает норма сбережения населения (норма сбережения — доля личных доходов населения, идущая на сбережение, а не на потребление). Так вот норма сбережения из текущих доходов составляет более 13% за март и может достигнуть 20% в ближней перспективе (согласно прогнозам экономистов). Если норма сбережений достигнет 20% это будет самый значительный рост с момент ведения текущей статистики (с 1959 года). Это необходимо связывать не с изменениями в предпочтениях американских граждан тратить деньги, а с тем, что на момент изоляции были перекрыты многие пути перераспределения доходов (население не тратило деньги, потому что все было закрыто, а продавец товара не получал эти деньги, потому что не имел возможности продать свой товар).

Существенными отличиями ситуации с инфляцией и дефляцией в 2020 году по сравнению с 2008 или 1930 гг., является как раз механизм распределения денег. В 1930 и 2008 гг. дефляционные процессы развивались на фоне потери источников получения доходов для граждан. В результате, цены снижались т.к. население не имело возможности покупать из-за недостаточности денег, на фоне растущего предложения товаров и услуг. В 2008 и 1930 гг. доходы домохозяйств, размер субсидий и дотации снижались на фоне падающего финансового рынка.

Сегодня, в 2020 году, доходы растут. Растут размеры субсидий и дотации бизнесу. Растут выплаты потерявшим работу. Растет доход тех, кто сохранил за собой рабочие места. В итоге, рост доходов домохозяйств в реальном секторе экономики растет на фоне чудовищного роста фондового рынка.

В самое ближайшее время правительство США должно будет решить главные для себя вопросы:

— необходимость проведения серьезной работы для восстановления предложения на рынке услуг в связи с банкротством экономических агентов, представленных в секторе услуг,

— в самом ближайшем будущем предпринять меры для восстановления ранее остановленного производства, которое также будет ограничивать предложение товаров на внутреннем рынке;

— разработать меры и предпринять действия, направленные на стабилизацию денежного рынка в связи с существенный рост денежной массы, сопровождаемый ростом нормы сбережения населения (на фоне отложенного спроса).

Вывод

Мы имеем огромную массу наличных денег у домохозяйств, полученную через субсидии, пособия, рост заработной платы (у сохранивших рабочее место), рост доходов благодаря финансовым рынках (при закрытии ранее открытых позиций и выход в кэш). Эти деньги население не могло тратить в связи с полностью или частичным закрытием экономики (в зависимости от отрасли), что сформировало и продолжает формировать огромный отложенный спрос (для понимая важности отложенного спроса представьте себе будущие очереди и автомобильные пробки в открывающиеся магазины и торговые центры).

Все перечисленные факторы выразятся в росте инфляции во втором полугодии 2020 года. При этом рост инфляции будет сопоставим с ростом денежной массы (напомню, что агрегат М2 вырос на 15% с начала 2020 года). Будущая инфляция заставит фоновый рынок расти еще выше, показывая новые рекорды (можно считать, что американский индекс S&P500 уверенно «перешагнет» докризисную отметку). Параллельно с этими процессами (рост инфляции и рост фондового рынка) политическое руководство США неизбежно обязано будет начать стерилизовать денежную массу всеми доступными ему способами.