Нефть. От чего зависит цена на нефть

Всегда недоумевал, как мы, люди, воспринимаем информацию и работаем с ней. Я давно для себя вывел формулу – хочешь разобраться в исторических событиях, необходимо ознакомиться с мнением современников тех самых событий, а также с тем что предшествовало этим самым событиям, потому что ничто не возникает просто так и не проходит бесследно. Чтобы разобраться в событиях, которые проходили еще задолго до нас бессмысленно читать наших современников, решающих задачу прошлого глазами настоящего. Поэтому чтобы разобраться в происходящих текущих событиях необходимо разобраться что предшествовало данным событиям, какие процессы осуществлялись в мировой экономике и политике, явившиеся драйверами современной картины. Попытка осознать текущие события исключительно с позиции современного анализа будет не полной и однобокой.

Данный подход необходимо применить для понимания текущей ситуации в современной мировой экономике.

Причинно-следственные связи, влияющие на изменение стоимости нефти, овеяны информационным туманом. Любая попытка разобраться в этом лишь приводит к ощущению что здесь что-то скрывают. Догадки некоторых «экспертов», перечисляющие самые экзотические причинно-следственные связи вплоть до влияния магнитных бурь, вообще вводят в полное недоразумение.

Так как же все формируется цена на нефть и от чего она зависит?

Аналитики, которые практически не могут объяснить даже ближайшего будущего способны описывать только текущую картину, притягивая под них происходящие вокруг события. Они любят объяснять движения цен, как свершившееся событие с помощью фундаментальных факторов, действия которых мало что объясняет.

Сейчас же сопоставляя исторические данные можно прийти к следующему выводу, что объемы добычи нефти картелем ОПЕК (Организация стран – экспортеров нефти) увеличиваются в периоды, характеризующиеся наименьшими ценами на сырье (1965-1973; 1986-2004). При этом сокращение объемов добычи совпадает с периодом наивысших цен на энергоноситель (1974-1980).  Вроде бы это объясняет столь популярную теорию ценового манипулирования, как главенствующего фактора ценообразования на рынке нефти. Однако, как объяснить в таком случае снижение объемов добычи «черного золота» странами ОПЕК пришедшее на период 1981-1986, которое происходило на фоне снижения мировых цен, а не увеличения.

Не помогает разобраться в этом и статистика стран, не входящих в ОПЕК. Снижение объемов добычи нефти, странами, не входящими в ОПЕК, совпадают как с периодом повышения цен (1974-1975; 2001-2005), так и с периодами снижения (1983-1986).

Добыча нефти в странах бывшего Советского блока сопровождалась сокращением объемов добычи нефти на фоне снижения мировых цен и увеличением объемов добычи на фоне роста цен. Практически график объемов добычи нефти в СССР безупречно накладывается на график мировых цен на энергоноситель.

Имея в распоряжении эти данные возможно допустить алогичный, однако, статистически безупречный по смыслу вывод: цена на нефть растет, когда в России (и др. страны бывшего Советского блока) увеличивается объем добычи и снижается, когда в России кризис. Данное наблюдение идеализирует мировую картину: рынок делает нам хорошо, когда и так хорошо, и приносит вред, когда и так плохо.

Также несостоятельной выглядит теория, объясняющая повышение мировых цен на нефть в связи с ростом потребления. Мировая экономика потребляет все больше нефти, однако темпы роста потребления, в отличие от мировых цен на энергоноситель, практически не меняются на длительных временных интервалах. Например, рост мировых цен на нефть в 5 раз в период 1970-1980 гг. не сопровождался аналогичным ростом мирового потребления (рис. 1). Конечно это стало следствием изменившейся энергетической обстановки, как и в другие периоды (2000-2008 гг.). Однако, причинно-следственная связь выглядит таким образом: общемировые темпы потребления нефти зависят от стоимости, но лишь опосредованно являясь результатом долгосрочных изменений государственной политики в области энергопотребления, а не как прямолинейный результат, явившийся реакцией на текущую рыночную конъюнктуру.

Так как же все формируется цена на нефть и от чего она зависит?

С момента открытия первого нефтяного месторождения в Пенсильвании в 1854 г. мировая нефтяная промышленность пережила восемь циклов активности, по результатам которых наступал неизбежный и резкий спад. В этом отношении нефтяной рынок не уникален. Главной исключительностью нефтяного рынка является то, что главенствующее влияние на глобальном нефтяном рынке оказывает всего один геополитический игрок – США.

Несмотря на то, что основные залежи нефти расположены на Ближнем Востоке, около 85% всего капитала глобальной нефтяной промышленности сосредоточено в Соединенных Штатах Америки. В США образован гигантский фонд, отличающийся низкой производительностью, нефтяных скважин, работающих вполовину своей суммарной мощности. Вся мощность свободного рынка не в состоянии оправдать наличие огромной, по своим объемам, малопроизводительной системы резервного нефтяного снабжения являющейся детищем времен холодной войны. В случае проявления серьезного политического кризиса мирового масштаба, военных действий или возможных перерывов в снабжении США способны удвоить добычу нефти на собственной территории за несколько часов. Дополнительно к этому стратегические запасы нефти, хранящиеся в резервах способны возместить выбывший импорт в объеме более 100 млн. тонн в течении 90 дней.

Необходимо отметить, что срок жизни нефтяной скважины ограничен. Поэтому для сохранения своего потенциала добычи США требуется производить обновление внутреннего рынка посредством периодических программ массирования бурения.  Финансирование же этого процесса осуществляется за счет роста цен на энергоноситель. Именно поэтому мировой нефтяной мега цикл соответствует циклу воспроизводства нефтегазодобывающих скважин расположенных на территории США и полностью коррелирует с показателем временной эксплуатации скважин. Обратите внимание на график (рис.2) где мировые цены на нефть определяются воспроизводственным циклом нефтяной промышленности Соединенных Штатов Америки. К сожалению, не смог найти более «свежий» график, однако данные на графике оканчивающиеся 2006 годом явно демонстрируют повышающийся тренд в сторону 2008-2009 гг. когда стоимость нефти достигла своих исторических максимумов).

А также на график количества активных буровых бригад в Америке, подверженный циклическим колебаниям (рис. 3), с 2006 года дополненный графиком, регистрирующим число активных буровых установок (рис.4).  Т.к. не удается найти все необходимые данные в одном источнике приходится рисовать общую историческую картину за счет нескольких графиков (источников). Сайт, который ранее предоставлял интерактивные карты, регистрирующие количество вращающихся буровых установок в США — Righ Count, с 8 октября 2019 года закрылся, о чем свидетельствует сообщение на сайте.

Сопоставление этих данных предоставляют уникальную возможность сделать следующий вывод, что издержки воспроизводства нефтяной промышленности США перекладываются на остальной мир за счет повышения цен на нефть. Я читаю, что США, а не страны–члены ОПЕК руководят глобальным рынков нефти.

Механизм, обеспечивающий односторонний контроль рынка нефти и его ценообразования создавался в 40-70 гг. прошлого столетия.

Работает этот механизм следующим образом: Соединенные Штаты Америки согласовывают определенный уровень цен с Саудовской Аравией в результате чего последние добывают столько нефти сколько необходимо, чтобы реализовать желаемый уровень цен. Саудовская Аравия, являющаяся мировым хранилищем нефти (около 25% всех мировых запасов нефти) выступает в роли компенсирующего агента. Saudi Aramco, до недавнего времени непубличная полностью скрытая от сторонних интересов корпорация, детище американо-саудовских властей. Aramco управляет нефтяным рынком и ее влияние на этом рынке фактически безгранично и многократно усилено другими ТНК – Shevron, Exxon Mobil, ConocoPhillips, Mobil Gaz, BP, Amoco (компании образовавшиеся в результате расформирования Standard Oil в 1911 г.). Олигополия, всегда существовавшая на нефтяном рынке, никуда не исчезла, а просто трансформировалась под демократические нужды современного мира.

11 декабря 2019 года акции Saudi Aramco начали торговаться на саудовской бирже Tadawul. В 2018 году Aramco стала самой прибыльной компанией в мире заработав около 110 млрд долл. при выручке в 350 млрд долл. Однако, оценка компании в 1,7 трлн. долл., полученная перед началом торгов (капитализация компании подразумевала оценку в 20,5 прибылей) была воспринята финансовыми аналитиками чрезмерной и казалась слишком высокой на фоне других нефтяных компаний, принимая во внимание тот факт, что free float (количество акций в свободном обращении) Aramco составляет всего 1,5% (т.е. при таком показателе в 1,5% язык не поворачивается назвать компанию публичной).   Для примера, Exxon Mobil являвшаяся крупнейшей публичной компанией мира до IPO Aramco уступает в капитализации последней более чем в 7 раз, а «Газпром», который входит в число десяти крупнейших нефтегазовых компаний в 21 раз.

После начала торгов стоимость акций Aramco выросла и капитализация компании достигла 2 трлн долл. В процессе первичного публичного предложения собственных акций, исходя из цены одной акции 8,53 доллара компания Aramco сумела привлечь 25,6 млрд долл. Этот показатель стал рекордным за всю историю. Еще ни одной компании в результате IPO не удавалось привлечь такого количества денег продав всего 1,5% собственных акций.

Чтобы сохранять ранее установленный механизм в действии, от США требуются определенные политические усилия, поддерживаемые постоянным военным присутствием на большей территории земного шара. На данный момент нет никаких оснований сомневаться, что этот отлаженный механизм действующий уже более полувека прекратил свое существование. Более того с каждым годом этот механизм еще более подвержен ужесточению, распространяясь на последние территориальные ареолы самостоятельности (Ирак, Ливия и т.д.). Если США удастся распространить действие механизма на Иран, то в таком случае рынок нефть переходит под их полный контроль (Саудовская Аравия, Ирак и Иран располагают более 50% всей нефти причем нефти дешевой, всем остальным государствам, в том числе Соединенным Штатам Америки и Российской Федерации процесс добычи «черного золота» обходится дороже, гораздо дороже).

Несмотря на то, что Соединенные Штаты Америки владеют открытым доступом ко всей ближневосточной нефти (за исключением, пока что Ирана), основой американского энергетического суверенитета была и остается их собственная нефть.  На протяжении 2000-х годов (до 2008) инвестирование в американскую нефтяную промышленность наращивало свои объемы за счет рекордных иностранных инвестиций (см. статью «Сланцевый газ. Добыча» https://putkov.com/slanczevyj-gaz-dobycha/). Активность бурения, о чем свидетельствует рост графика количества буровых установок, в 2006 году втрое превышал уровень кризисного 1999 года, однако, был вдвое ниже, чем в 1981 г., на который пришелся предыдущий пик. Резкий взлет количества буровых установок, который в итоге превысил пик 1981 и 1999 гг. пришелся на 2007-2009 гг. в которых и произошла точка перелома, опрокинув мировые цены на нефть.

Опасность нынешней ситуации состоит в том, что цены на нефть могут упасть на длительный срок. Т.е. не так страшно резкое падение цен на нефть, которое произошло в марте 2020 г., и не так страшно, что цены на нефть упали до 20 долларов. Намного страшнее, как долго цены на нефть способны находится на столь низком уровне, потому что это может привезти к неверным экономическим и политическим решениям.

Что же будет означать для российской экономики нефть по 20 долларов? На мой взгляд, в таком случае очень быстро поменяется ситуация во внешней торговле, а национальная валюта обесценится. Наибольший удар придется на импортеров, частный сектор и «черный рынок» (или рынок самозанятых) дающие занятость и снабжение товарами потребительского назначения для миллионов людей. У них попросту закончатся деньги. Все они побегут в банки, что повлечет за собой колоссальную нагрузку на всю банковскую систему, а банкам в свою очередь нечего будет предложить, потому что упадут доходы от экспорта. Параллельно этому будет развиваться полномасштабный экономический кризис, потому что экспортеры лишатся возможности «малой кровью» разрабатывать новые месторождения полезных ископаемых, а действующие превратятся в неликвид, потому что станут нерентабельными до следующего экономического макроцикла.

Головной болью власти, а значит политической проблемой станет не дефицит бюджета, а пустые полки и полное разорение мелкого бизнеса. На поверхность выйдет опасная политическая нестабильность, при этом основными переносчиками нестабильности будут являться люди, которые до недавнего времени были трудоустроены, а не те маргиналы, которых власть всегда опасалась.

Важно понимать, что основной целью в условиях полномасштабного кризиса является не спасение бюджета, а не допущения потери рабочих мест, разорения малого бизнеса и пустых полок.

Для нашей страны 1998 год стал черной полосой, ознаменовавшей новейшую историю нашего государства. Однако, коррекция 1998 года быстро закончилась и ее масштаб не превысил критических отметок. Да, был зарегистрирован обвал обменного курса, но после произошел довольно быстрый рост мировых цен на нефть, что позволило остановить только начавшийся кризис. Тоже самое произошло и в 2008-2009 гг., быстрый рост нефтяных котировок не позволил ощутить на себе надвигающуюся проблему для большей части населения России.

Но что отличает кризисы 1998 и 2009 от кризиса 2020 года. В 1998 и 2009 гг. снижение цен на нефть не сопровождалось снижением объемов ее потребления, поэтому цены восстановились довольно быстро. В 2020 году ситуация другая. Уже с февраля 2020 года поступают сообщения, что приостанавливаются международные авиаперелеты по многим направлениям, а к концу марта появились сообщения что многие авиакомпании консервируют свои авиапарки. 13 марта 2020 Goldman Sachs сообщил, что в период с февраля по май падение международных авиаперевозок составит 45%, хотя уже сейчас произошло снижение количества активных авиабортов (самолеты в воздухе) в 2 раза (рис. 5).

Автомобильный трафик, полностью коррелирующий с экономической активностью упал в 7-10 раз в основных экономических зонах. В Нью-Йорке дневной автомобильный трафик упал в 10 раз относительно аналогичного периода времени с поправкой на сезонность (рис. 6).

В Москве автомобильный трафик упал в 8 раз. В столице Франции, Париже автомобильный трафик упал в 8,7 раза. В Нью-Дели, столице Индии, автомобильный трафик упал на 92%.

Заключение

И не стоит забывать 1929 год, приведший к падению всех мировых рынков. Важно понимать, что не Сталин породил социалистический госмонополизм и уничтожил НЭП, а мировой экономический кризис обваливший рынок зерна являвшегося основой экспорта России. Кстати НЭП (новая экономическая политика) преследовала цель создания частного предпринимательства и возрождения рыночных отношений. НЭП, являвшийся вынужденной мерой за семь лет своего существования стал самым удачным экономическим проектом советского периода.

Возможно, сейчас были найдены решения и в этом нам помогло международное сообщество наложив на Российскую Федерацию многочисленные санкции, которые явились основой процесса частичного импортозамещения начавшегося в 2014 году. Необходимо учитывать и накопленные золотовалютные резервы России. По состоянию на 2020 г. оцениваемые в 554 млрд долл., состоящие из валюты (444 млрд долл.) и монетарного золота (110 млрд долл.).

Дополнение