Восточная Европа. Откуда деньги?

Вступительная часть (выделенный отрывок) к данной статье, написана в октябре 2019 года.

«…»

Сегодня, общаясь с представителями бизнеса разговор доходит до экономических тем и большинство признается, что чувствует, что с мировой экономикой происходит что-то неладное. Эти ощущения подтверждаются событиями, происходящими в глобальной финансовой системе.

Считаю, что мир на самом деле стоит на пороге очередного финансового кризиса, который на этот раз будет связан с огромным количеством «гуляющих» долгов, тем более что это не обычный циклический кризис, а системный.

Рекомендую для общего развития прочесть книгу основоположника теории экономических циклов, известных как «циклы Кондратьева», Николая Дмитриевича Кондратьева «Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения».  Отдельного внимания заслуживает то, что циклы Кондратьева намного более популярны на западе у тамошних экономистов, которые основываясь на этой теории основали целые направления, нежели чем у себя на родине. И только спустя много десятилетий после признания западными экономистами имя Кондратьева, его выдвинутые идеи стали возвращаться на родину.

«…»

Экономики стран Восточной Европы благодаря сплоченным действиям МВФ, ВБ и ВТО на настоящий момент являются беспомощными, потому что реальный сектор получил значительное сокращение, а системы финансов полностью подконтрольны крупным западным банкам.

Некоторое время назад, открыв свои экономические границы страны Восточной Европы предоставили прямой доступ западных банков, переполненными дешевыми деньгами, что вызвало стремительный рост делового и ипотечного кредитования, а также рост потребительского кредитования. Эти дешевые деньги, как снежная лавина, обеспечили взрывной рост ВВП стран на фоне уничтожения реальных секторов экономик. Результатом этих событий сегодня мы имеем дефицит платежного баланса государств Восточной Европы, благодаря чему их экономики полностью зависят от притока иностранного капитала. Дополнительным побочным эффектом стало появление спекуляций, основой которых послужил заемный иностранный капитал.

Кризисную ситуацию в Восточной Европе 2008-2009 гг. можно сравнить с предкризисной обстановкой 1996 г. в странах Азиатского региона, получивших название «Азиатские Тигры». Правда основным и существенным отличием, все же является тот факт, что в странах Юго-Восточной Азии реальный сектор экономики, был представлен достаточно широко, пусть и с абсолютной ориентацией на потребности американского рынка. В странах Восточной Европы реальный сектор экономики попросту отсутствует.

ВВП восточноевропейских стран (на примере Латвии) вырос на 42% в период с 2000 по 2007 гг., показатель более чем значительный. Однако, в 2000 году 77% ВВП, восточноевропейского государства, формировался за счет таких секторов, как: бюджетные расходы, строительство и услуги., а уже в 2007 г. доля этих секторов в ВВП достигла 82%. Необходимо отметить, что ВВП Германии, формируется за счет перечисленных секторов только на 69%. Т.е. получается, что экономика восточноевропейского государства является более продвинутой, нежели экономика Германии, если сравнивать их экономики с позиции «постиндустриальных экономик», как основной характеристики цивилизованности.

Основными показателями роста отличались такие области, как: финансовые услуги, торговля, операции с недвижимостью и строительство. Обобщенная доля этих показателей в ВВП страны за период 2000-2007 гг. возросла до 45% с 34%.  Таким образом, так называемый «экономический рост» никак не был связан с развитием реального сектора экономики в Латвии – инфраструктуры и промышленного производства. Европа принимала Латвию не для того, чтобы создать себе конкурентов. Европейский союз выделяет субсидии для осуществления структурных реформ, направленных на развитие потребительской инфраструктуры в ущерб развитию реальной экономики и с целью сокращения реального сектора. Это делается для увеличения потребления товаров и услуг из ЕС.

Знакомясь в литературе с описанием процессов, происходивших в восточной Европе, я столкнулся с термином, как мне кажется, полностью характеризующим описываемые мною изменения – «балтийские тигры», видимо автор данного определения воспроизвел его по аналогии со «скачком азиатских тигров. Только в Латвии и других странах восточной Европы «скачек» произошел благодаря стремительному росту сделок с недвижимостью, проще говоря – спекуляций, и росту потребления.

Вопрос, на который нам предстоит ответить – «кто за все это платит?». Т.к. в странах восточной Европы происходит бурный рост потребления на фоне сокращающегося реального сектора экономики.

«Откуда деньги?» С начала нулевых текущий счет (на примере все той же Латвии), представляющий собой сумму торгового баланса, являлся отрицательны. Это означает, что страна импортировала товаров и услуг больше, чем экспортировала сама или осуществляла платежи по процентам на иностранный капитал больше, чем зачисляла на свой счет доходов от произведенных иностранных инвестиций.

Рост дефицита текущего счета к ВВП от года к году оказался на столь стремительным, что ему бы «позавидовали» даже Соединенные Штаты Америки. Если в начале нулевых дефицит составлял 7,1% ВВП, то уже к 2007 году он возрос до 21,9% ВВП.

В 2004 году цены на жилье в Латвии показали взрывной рост, сопровождающийся потоком прямых иностранных инвестиций.

Для начала разберемся, что такое баланс финансового и капитального счета. Баланс финансового счета – это документ в котором отражается движение инвестиционного капитала в пределы и за пределы государства. В данном документы получает отражение следующие сведения, а именно: иностранные портфельные инвестиции, прямые инвестиции в производство, кредиты, вложения в другие ценные бумаги.

Анализируя данные документы (в отношении Латвии, т.е. продолжаем разговор на примере данного государства) выясняется, что дефицит текущего счета перекрывался профицитом финансового счета, что и обеспечивало, в свою очередь, положительные цифры платежного баланса.

Приток иностранных инвестиций — это хороший показатель тем более в размере более чем 22% ВВП страны. В этом случае, уже в прямом значении слова позавидовать могут страны с развитой экономикой. Однако, необходимо обратить внимание, куда были направлены столь значительные иностранные инвестиции. Хорошо если иностранные инвестиции способствуют росту реального сектора экономики, модернизации производства, развитию и обновлению инфраструктуры. В данном случае это означало бы, что в стране ставшей источником притяжения иностранных инвестиций создается конкурентный продукт с большой добавленной стоимостью. В перспективе это означает, что объемы продаж создаваемого продукта превысят показатель привлеченных инвестиций, что в свою очередь позволит перекрыть накопившийся дефицит финансового счета.

Начиная с 2000 года в Латвии не было создано ни одного нового производства, и это на фоне стагнации все в том же производстве, а национальная банковская система полностью принадлежит банкам из Скандинавии и Германии.

По итогам 2007 года внешний долг Латвии составляет более 27 млрд. евро., или около 130 % ВВП страны. Из 27 млрд. евро краткосрочные обязательства банков и компаний (т.е. обязательства со сроком исполнения менее 1 года) составляют 5,9 млрд. евро. В дополнение к этому около 5 млрд. евро находится на текущих счетах и краткосрочных депозитах, принадлежащих иностранным субъектам в латвийских банках. Таким образом, сумма краткосрочных обязательств латвийских банков составляет не менее 11 млрд. евро. В то время, как объем международных резервов Латвии в 2,5 раза меньше этой цифры. Здесь же необходимо добавить, что ЗВР Латвии на конец 2007 года равнялся 3,9 млрд. евро.

На конец 2007 года Латвия имела 18,4 млрд. евро необеспеченных финансовых обязательств.

Почему в 2008 году иностранные инвесторы, вместо того, чтобы продолжить и дальше вкладывать деньги в экономику Латвии начали выводить ранее вложенные капиталы? На июль 2007 года пришлась основная фаза глобального кризиса. Рынок недвижимости в Соединенных Штатах Америки, набравший до этого до состояния пузыря перерастает свои максимальные значения и устремляется вниз. Вслед за ним обвал наблюдается в Европе и других странах. Фондовые биржи Японии, Европы, США взяли супер-тренд на снижение.  Взрывным темпом растет количество неплатежеспособных экономических субъектов по всему миру.  Возрастают убытки инвесторов и банков. К середине 2008 года в Западной Европе начинается рецессия.

Убытки колоссальных размеров, паника вкладчиков, дефицит свободной ликвидности заставляет западные банки и международные хедж-фонды выводить деньги отовсюду и в первую очередь из нездоровых, экономически уязвимых, спекулятивно перегретых экономик. Цунами, созданное бегством иностранного капитала, накрывает Северную Африку, Латинскую Америку, Юго-Восточную Азию, Восточную Европу.

Необходимо отметить, что для Индии, Китая и России, а это можно проследить по последствиям для экономик, результат бегства иностранного капитала окажет не на столько разрушающее действие, как для вышеупомянутых экономических локаций.

Как оказалось, самым уязвимым сектором латвийской экономики оказался рынок недвижимости. Латвийские граждане посредством ипотечных сделок разогнали рынок недвижимости. Начиная с 2002 года количество ипотечных сделок в латвийских банках возрастало с ускоряющими темпами. Однако первый ощутимый скачек цен на жилье состоялся только в конце 2004 года. До этого момента, в середине 2003 года, строительный сектор Латвии продемонстрировал существенный рост выручки. В результате скачкообразный рост цен на жилье привлек внутренних и иностранных спекулянтов. По итогам 2006 года объем иностранных инвестиций увеличился в 2,7 раза по сравнению с годом ранее.  Таким образом, только за 2006 год стоимость квадратного метра выроста более чем на 72%, а рост выручки строительного сектора экономики Латвии составил около 40%. Однако, уже в 2007 году рост стоимости жилья начал показывать заметное ослабление, что в свою очередь сказалось на выручке строительного сектора в итоге приток иностранных инвестиций снизился до 19%.

Кредитный пузырь, надутый благодаря притоку иностранных инвестиций, в 2007 году начал сдуваться. С начала 2000 года по 3 кв. 2007 года объем иностранных кредитов, предоставленный экономике Латвии, составил 12 млрд. евро. При этом основная сумма из этих денег, а именно 28% всего объема иностранных кредитов, была предоставлена в 2007 году.  Но уже в ноябре 2008 года процесс предоставления иностранных кредитов практически был приостановлен. Размер пузыря, образовавшегося на кредитном рынке Латвии, стал ровняться ВВП страны.

В сухом остатке

Кредитный пузырь становится равен объему ВВП страны, а долговая нагрузка населения не соответствует его доходам. Более 90% всех кредитов выданы под залог недвижимости, стоимость которой катастрофически снижается. В дополнении к сказанному в ноябре 2007 года полностью останавливается приток иностранного капитала в страну, а кредитный приток сменяется чистым оттоком заемных капиталов. Начиная с этого момента, население Латвии, на всю оставшуюся жизнь должно расплачиваться по набранным долгам, исключительно из собственных доходов.