Золото. Изменения прошли незаметно

Важнейшие события исторического масштаба в ценообразовании золота прошли незамеченными для многих, и только профессиональные экономисты и участники финансовых рынков обратили на это внимание.

Драгоценный металл долгое время, на протяжении всей истории, выполняет роль денег. Однако, несмотря на важность этой функции, в современной истории были предприняты попытки о низложении с золота этой функции увенчавшиеся успехом.

В 1971 году 15 августа Президент Соединенных Штатов Америки, Ричард Никсон сообщил о том, что казначейство США больше не будет производить обратный обмен долларов на физическое золото, тем самым отменив действие золотого стандарта. А в отношении граждан США, держащих физическое золото, были предприняты беспрецедентные меры по экспроприации драгоценного метала в пользу государства. Правительство США установило стоимость тройской унции золота для конвертации в доллары и обязало всех граждан в короткие сроки сдать принадлежавшее им физическое золото. Установив жесткие меры и штрафы для граждан, отказавших сдавать золото.

Меры, предпринятые президентом США, фактически привели к остановке, действовавшей в то время Бреттон-Вудской системы (система золотого стандарта по которому США обязывалось конвертировать доллары в золото по фиксированной ставке 35 долларов за тройскую унцию).

Однако в связи с тем, что реформы Никсона были осуществлены без согласия членов системы Бреттон-Вудского соглашения, в связи с чем данные события вошли в историю под названием «Никсоновского шока», данные действия требовали юридического обоснования.

Юридическое изменение, мировой валютной системы, было зафиксировано в 1978 году на Ямайской валютно-финансовой конференции Международного валютного фонда, где присутствовали все участники страны-члены МВФ. Фактически ранее существовавшая би-денежная система, состоявшая из доллара и золота, прекратила существование, а доллар был объявлен единственной денежной единицей.

В результате золото превратилось в биржевой товар, как ранее, на пример нефть. С этого момента использование драгоценного металла в международных расчетах прекратилось, а дальнейшая история золота показала неоднократный рост и падение котировок, связанных с знаковыми событиями.

Базель III

Центр осуществляющий управление мировой банковской системой расположен в Швейцарии в городе Базель, где расположен Банк международных расчетов (БМР). При данной организации действует важнейший административный орган, разрабатывающий единые стандарты обязательные для исполнения всеми центральными банками мира, направленные на регулирование всей банковской деятельности – Комитет по банковскому надзору (КБН).

В 1988 году Комитет по банковскому надзору разработал и внедрил общие методики регулирования банковской системы, получившей название «Базель-I». В 2004 году был разработан документ «Базель-II». В 2011 году получил утверждение документ «Базель-III».

Разработка новых современных методов регулирования, применимых в управлении банковской системы, потребовалась, как ответ на события финансового кризиса 2008 г. События 2008 года показали, что банковская система нуждается в перестройке.

Новый регламентный документ «Базель-III» основное внимание уделял повышению требований к достаточности собственного капитала банков и вносил структурные изменения в определение собственного капитала и в механизм его оценки.

Однако, несмотря на то, что документ «Базель-III» получил утверждение в 2011 году, только 29 марта 2019 года этот документ окончательно вступил в силу.

Остается непонятным, почему внедрение столь важного документа для всей банковской системы, целью которого является повышение стабильности международной банковской системы было растянуто во времени на целых 8 лет. Чего не было при утверждении ранее принятых документов «Базель-II» и «Базель-I».

Какие же изменения произошли после полного вступления в силу документа «Базель-III»? С 29 марта 2019 года полностью изменился статус золота в расчетах собственного капитала банков. Что это означает?

Согласно правилам комитета по банковскому надзору собственный капитал банков состоит из трех категорий. Самой важной, высшей категорией, были и остаются деньги в безналичной или наличной формах. На втором месте, по степени важности, находятся казначейские ценные бумаги, к которым применим высший кредитный рейтинг (казначейские облигации США). Третью часть, собственного капитала банков (самую низшую), занимает золото, рассматриваемое после событий 1978 года (Ямайская валютно-финансовая конференция), как подобие денег. Важным составляющим элементом этого является то, что при расчете собственного капитала, банки исходят из 50% рыночной стоимости на драгоценный металл.

Получается, что при такой оценке золота, когда его стоимость при расчете собственного капитала банков урезается в 2 раза, для банков не имеет никакого смысла накапливать драгоценный металл в собственном резерве. Потому что банки зарабатывают на осуществлении денежных расчетов в том числе и на выдаче кредитов. Объемы, возможных к выдаче кредитов, напрямую зависят от размера собственного капитала, и чем этот показатель больше, тем больше банк может предоставить рынку кредитов. Получается, что банку незачем накапливать собственный капитал в драгоценном металле, потому что в таком случае, объем возможных к выдаче кредитов сокращается в разы. Банки имеют прямой стимул к размещению собственного капитала в казначейских ценных бумагах характеризующимися максимальным кредитным рейтингом и деньгах, имеющих статус международной резервной валюты.

29 марта 2019 года, согласно вступлению, в действие документа «Базель-III», центральные банки мира получили возможность оценивать драгоценный металл в части собственного капитала по рыночной стоимости без применения дисконтирования.  Таким образом драгоценный металл из третьей категории переходит в первую и учитывается в части собственного капитала наравне с деньгами.

Стоимость золота

После введения документа «Базель-III» в действие центральные банки мира прекратили его продажу и начали активно наращивать золото в собственном капитале. Начиная с 2011 года, каждый последующий год в отношении предыдущего, был рекордным для рынка физического золота с точки зрения объемов покупки со стороны центральных банков. 2018 год, когда центральные банки мира приобрели рекордное количество золота в объеме 651 тонны стал рекордным с 1971 года.

В 2018 году Центральный банк РФ стал крупнейшим нетто-покупателем на рынке физического золота приобретя 40% (274 тонны) предложенного на рынке золота. ЦБ Польши, в 2018 году, стал первым ЦБ Евросоюза купивший золото с 1998 года. ЦБ Венгрии не покупавший золото в резервы с 1986 года неожиданно, в первую очередь для стран Евросоюза, показал независимость в принятии решения о покупке драгоценного металла и увеличил золотой запас сразу же в 10 раз до 30 тонн.  При этом в 2018 году всеми центральными банками мира было приобретено на 70% золота больше, чем годом ранее.

Однако, при явном росте спроса на физическое золото, наблюдающийся с 2011 года стоимость самого драгоценного металла либо снижалась, либо оставалась без особых изменений (в 2018 году стоимость золота на мировом рынке снизилась). Данное ценообразование противоречит законам экономики, когда повышенный спрос на какой-либо товар или услугу должен вызывать рост стоимости этого товара или услуги. И этот рост должен быть еще выше в условиях повышенного спроса, порождающего нехватку предложения. Ведь нельзя в короткий срок нарастить производство товара или услуги, особенно физически ограниченного, как золото.

Как же удается сдерживать рост стоимости золота? С помощью создания искусственного давления на котировки золота с помощью ранее созданного рынка «бумажного золота» или производных финансовых инструментов на золото. Благодаря политике искусственного сдерживания удается значительно наращивать золотовалютные резервы по выгодным для себя ценам.  Ведь обороты производных финансовых инструментов на золото многократно, в сотни раз, превышают обороты на рынке физического золота. Многие из Вас слышали в отношении Центрального банка какой-либо страны: «Центральный банк искусственно сдерживает от обесценивания национальную валюту благодаря продажам иностранной валюты на внутреннем рынке». Только теперь это представьте в глобальных масштабах. Однако, всегда сдерживать рост стоимости определенного актива в условиях повышенного спроса на него невозможно. На рынке золота, сдерживание продолжается с 2011 года и только с марта 2019 года стоимость золота постепенно начала увеличиваться. Объяснить феномен глобального сдерживания котировок золота может только тот фактор, что глобальные игроки должны успеть закупить золото в необходимом количестве. И сделать это нужно до повышения его стоимости. А после этого отпустить стоимость золота в свободное плавание. Что произойдет с котировками золота после того, как искусственное сдерживание прекратится? А прекратится оно обязательно потому, что как только все, кому необходимо его приобрети сделают это, то следующим шагом выгодным для покупателей золота будет повышение его стоимости.

…до этого моменты Вы читали часть статьи, написанной в марте – апреле 2019, но не опубликованной. С этого момент вы читаете часть, написанную в марте 2020 года и дополняющую ранее проведенный анализ…

Если в марте 2019 года золото торговалось на отметке 1283 доллара за тройскую унцию, то уже годом позже, в марте 2020, года стоимость золота дошла до отметки 1674 доллара. Это +23% за год.

На фоне изменяющейся финансовой системы должна произойти реструктуризация глобальных портфелей. Участники мирового финансового рынка будут менять собственную структуру активов. Скорее всего произойдет смена приоритетов, которая может выразиться в сокращении позиций в долговых ценных бумагах в пользу золота.

Финансовые спекулянты, такие, как хедж-фонды, будут стремиться покупать золото за счет теряющих в стоимости долговых ценных бумаг, а также акций.